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煤炭开采行业:加速探底,供需有待改善
2014-09-12 11:02:44
来源: 兴业证券
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收入下降7.7%,净利润下降20.9%。2014 年上半年,我们重点关注的24家煤炭上市公司实现收入3633 亿元,同比下降7.7%;净利润324 亿元,同比下降20.9%。其中,中国神华实现收入1292 亿元,净利润263 亿元,分别占26 家上市公司的36%和83%,剔除中国神华的影响,其余24 家上市公司收入同比下滑12.2%,净利润同比下滑50.3%。 产量降0.6%,销量增2.5%。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司(剔除3 家产销数据不完整)共完成煤炭产量4.98 亿吨,同比下降0.6%,完成煤炭销量6.06 亿吨,同比增长2.5%。销量增长主要来自于贸易煤销量的增加。 平均吨煤毛利下降47 元。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司(剔除1 家产销数据不完整)平均吨煤售价414 元,同比下降86 元,降幅17%;平均吨煤成本287 元,同比下降39 元,降幅12%;平均吨煤毛利127 元,同比下降47 元,降幅27%。 投资意愿继续下降。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司投资活动现金流净流出462 亿元,同比下降13%,显示煤炭企业投资意愿进一步降低,未来增量供给将减少l 维持行业“中性+”评级。政府加大对于煤炭行业救市力度,短期煤价止跌企稳。未来供需过剩格局将有所好转,但仍需调整时间。从资产端出发,我们认为煤炭股市净率将在1-1.3 倍波动。维持对行业“中性+”评级,建议关注低成本煤炭股。 |
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