2018年11月份，煤炭消费环比增长、同比增速略有回落，煤炭供给也有增长，用户、中转地库存较高，市场预期悲观，煤炭价格下跌，市场景气度连续两个月回落。12月份以来，煤炭需求环比季节性上升，同比增长动力有所减弱，煤炭价格继续下跌，市场预期仍然悲观，预判12月份市场景气指数或将继续回落。

　　一、2018年11月份煤炭市场景气指数基本情况

　　2018年11月份全国煤炭市场景气指数为-11.5点，比上月终值-4.4点回落7.1个百分点，反映市场景气程度明显回落。

　　图1：2015年以来煤炭市场景气指数走势图

　　（一）煤炭需求保持增长，需求偏异指数基本平稳。

　　11月份，生产有所回落，工业增加值增速比上月回落0.5个百分点；投资略有回升，1-11月固定资产投资同比增长5.9%，比1-10月回升0.2个百分点，制造业投资保持持续回升，民间投资持续保持在8%以上，不过房地产开发投资比上月回落2.2个百分点；进出口增速回落，当月出口仅增长4.3%，比上月大幅回落13.9个百分点，总体上支撑煤炭需求的基本面因素走弱。从主要工业产品产量看，当月火电同比增长3.9%，增速回升0.9个百分点；水泥产量仅增长1.6%，增速回落11.5个百分点；生铁产量同比增长9.9%，增速回升2.6个百分点。上述因素综合作用下，全国煤炭消费量继续保持增长，增速比上月略有回落。测算11月份煤炭需求偏异指数为2.3点，比上月终值-0.5点回升2.8个基点，表明煤炭需求保持合理增长。

　　图2：2015年以来煤炭市场需求偏异指数走势图

　　（二）存煤季节性回落，供求平衡指数走低。11月份，煤炭消费环比季节性回升，规模以上煤炭产量环比也有回升，不过煤炭进口环比回落，煤炭库存从煤矿向中转地和用户转移，全社会库存有所下降，存煤天数比上月约回落2天。结合前期库存情况综合测算，当月供求平衡指数为-12.8点，比上月终值-9.6点回落3.2个基点，反映煤炭市场供求继续向宽松方向发展。

　　图3：2015年以来煤炭市场供求平衡指数走势图

　　（三）心理预期指数又有回落，市场预期继续向悲观方向发展。11月份，虽然处于冬季取暖旺季，不过产地供应能力充足，煤炭消费增长未超预期，用户库存达到历史性高位，中转地库存也有上升，市场预期继续向悲观方向发展。当月市场预期指数-24点，比上月终值（-14.8点）回落9.2个基点。

　　图4：2015年以来市场预期指数走势图

　　（四）煤炭价格下跌，价格偏异指数止升转跌。11月份，主要产地、中转地、消费地煤炭价格均有下跌，全国煤炭价格指数比上月末回落0.5点，结合前期价格波动情况，测算当月煤炭价格偏异指数为8.9点，比上月终值（15.5点）回落7.6个基点。

　　图2015年以来煤炭市场价格偏异指数走势图

　　二、2018年12月份煤炭市场景气指数预测

　　（一）煤炭需求增速或将回落。从经济基本面看，房屋新开工面积持续处于高位，1-11月房屋新开工面积、土地购置面积同比分别增长16.8%和14.3%，其中10月当月同比分别增长21.7%和8.2%，其中土地购置面积增速回落，房地产开发投资增速也有回落；民间投资今年以来一直维持8%以上的稳定增长，1-11月同比增长8.7%；制造业投资增速持续回升，1-11月同比增长9.5%。从季节性因素看，12月份进入冬季取暖用煤高峰期，煤炭需求环比有望继续增长；12月1-20日六大电厂煤耗日均环比增长15.6%，同比下降3.4%，预计气候因素所拉动的电煤消费或将低于上年同期。综上，12月份全国煤炭消费环比增长，同比增速或继续回落，考虑到上年同期基数影响，预估煤炭需求偏异指数将小幅回落。

　　（二）煤炭供求基本平衡。数据显示，12月1-10日，全国主要产煤省部分重点煤矿产量环比下降1.8%，同比增长3.3%；存煤环比下降7.9%。截至12月20日，六大电厂存煤比11月末下降5.9%；12月20日CCTD主流港口煤炭库存5604万吨，比11月末下降约2.8%。判断12月份煤炭库存将继续下降，结合前期库存变化情况，预计煤炭供求平衡指数将有所回升。

　　（三）市场预期相对悲观。进入12月，从生产端看，主产地弱势依旧，产销格局相对宽松；从需求端看，受高库存、长协煤的支撑以及下月外贸煤补充的预期，电厂对现货的实际采购需求有限，以缓慢去库存为主。同时，国内沿海煤炭运价指数总体呈下降态势，12月20日收于735.10点，比11月30日下降1.6%。预计12月份市场预期指数将继续回落，市场预期相对悲观。

　　（四）市场价格继续下跌。进入12月份，全国市场交易煤炭平均报价持续下跌，至21日全国市场交易煤炭平均报价690.4元/吨，比11月末下降1.8%；秦皇岛港5500大卡/千克动力煤市场交易平仓价比上月末下跌35-40元/吨。预计12月份煤炭价格偏异指数将继续回落。

　　综合以上分析，12月份四项基础指标或将出现不同程度的回落，预估全国煤炭市场景气指数将出现回落。