一、美国天然气政策演变

    1938年美国国会通过了《天然气法》，该法授权联邦动力委员会(FPC)负责监管州际天然气贸易、管道建设和天然气价格，该法打破了州际天然气贸易的壁垒，但却使管道公司发展成为天然气的垄断经营者。这种垄断性产业结构，运营效率较为低下，同时由于联邦动力委员会对州际贸易天然气井口价格实行较低的定价，打击了开发商的积极性，导致美国在20世纪70年代天然气供应能力不足。

    1978 年，美国国会通过了《天然气政策法》，将监管的权利移交给联邦能源监管委员会(FERC)，该法要求逐步取消对“新天然气”(1977 年后开发的天然气井生产的天然气)价格控制，以促进开发新气源和非常规天然气(如煤层气)。1985年 1 月，联邦能源监管委员会通过了436号法令，开放 了州际天然气运输业，解除了对新天然气价格管制。1986年，联邦能源监管委员会解除了对老天然气井口气价管制。1989年，美国总统乔治·布什签署 《放开天然气井口价法案》，彻底解除了对天然气的价格管制，放开了天然气井口价格，天然气井口价格将完全由市场供求决定。

    在管道运输方面，436 号令允许管道公司选择“公开接入状态”，即成为“合同运输商”，向所有用户提供非歧视运输服务，不再做中间交易商。1992年联邦能源监管委员会又颁布了 636 号指令，从分离销售、管道运输入手改革、重组天然气业，创造公平竞争环境。指令要求：管道公司把天然气运输与其他各种 服务(主要是销售)分离。消费者可从任一生产者处购买天然气，生产者也可直接向终端用户和批发商卖气，生产者之间展开争夺用户竞争；管道公司必须公平地提 供管道服务。尽管天然气产业上下游已形成竞争市场，但因规模经济性和环境要求，管道公司具有一定的自然垄断特征。因此，联邦能源监管委员会要求管道公司， 对所有市场参与者提供非歧视性管道运输服务，并根据运输成本收取网络接入费。

    联邦能源监管委员会通过逐步放开天然气交易价格、允许用户自主选择供应商、将管道运输和天然气销售业务分离等措施，在天然气市场引入了市场竞争机制。

    二、美国天然气现货市场

    美国拥有世界上最大的天然气市场。美国管道输气系统规模全球第一，总长度约45万公里。

    美国天然气市场也是世界上最为发达的。在天然气生产领域，除了年产天然气在30亿方以上的30家大的生产商以外，美国小的天然气生产商有 8000 多家。

    在干线管输领域，众多服务商彼此相互竞争，拥有50万以上用户的干线管线公司有 38 家。发达的管输干线和多家服务商的进入，使生产商提供的天然气 在到达地区分配管线系统时具有较强的竞争性，使天然气在最终用户和生产商之间的竞争格局得以实现。1982年，仅有5%的州际天然气输送是合同气，其余都是管道公司自有的气源；1990年代初，95%的州际天然气输送都是合同气；今天这一比例已经达到 100%。在天然气消费领域，90%以上的天然气发电是多种燃料转换的，40%以上使用天然气的工业用户有能力迅速从天然气转向其它燃料，在天然气需求高峰期由于价格高涨，多燃料用户都会减少甚至不再使用天然气，这样增加了市场的弹性，使得替代性燃料之间的价格相关性更加密切。

    众多的天然气供应商、公开独立的管输服务、终端用户的调节能力，为美国天然气市场竞争格局的长期保持提供了充分的空间，为期货交易创造了条件。

    三、美国天然气期货市场

    竞争性的市场提高了生产商的积极性，保障了美国的天然气供应，但同时市场的不确定性和风险在增加，迫切需要管理价格风险的工具。 1990 年 4月3日，纽约商品交易所（NYMEX）上市了天然气期货，交割的地点是在路易斯安那州的Henry Hub 天然气加工中心，这里连接了多达 12 条的天然气管线，是理想的天然气交割地。

    2006年 NYMEX 天然气期货成交量达到 23,029,988手，相当于1991年的55倍，成为NYMEX历史上最为成功的期货合约 之一图 1）。除了天然气期货以外，NYMEX 还在 1992年10月上市了天然气期权合约（Vanilla Options），2003年上市了天然气的跨期期权合约（Calendar Spread Options）。此外，伦敦国际石油交易所（现已被州际交易所收购）也于1997年上市了天然气期货合约。以交易所交易的标准化合约为基础，厂外市 场交易的天然气掉期和期权等复杂的结构化产品更是不胜枚举，这些产品主要是用于满足投资者的个性化的风险管理需求。

    天然气期货市场的参与者有两大类，一类是天然气的生产商、终端消费者和贸易商；一类是金融机构、投资银行和对冲基金。天然气生产商有 Exxon-Mobile、Chevron-Texaco、Shell、BP 等国际石油公司和独立的天然气供应商、天然气处理厂和炼厂；终端消费者包括 大的工业用户、天然气发电厂和城市公用事业公司等；贸易商包括地区分销公司、各级批发商和做市商。近年来，Goldman-Saches,Morgan- Stanley, J.P. Morgan 等金融机构也开始参与天然气期货市场，有的金融机构也同时投资石油和天然气的实业领域。

    期货市场的发展为各类市场参与主体提供了管理价格风险的平台，促进了美国天然气产业的发展。以区域分销商（Local Distribution Companies,LDCs）为例，在采购天然气尚未售出的情况下，为了预防天然气价格下跌带来的损失，可以通过期货市场卖出期货合约而锁定销售价格，为库存的天然气进行保值，这样就增加了经营的灵活性，降低了经营风险。20多年来，美国的天然气产业发生了翻天覆地的变化，成为了美国能源领域增长最快的产业。目前天然气在全球能源消费结构中占有24%的份额，我国才3%左右，大力发展和培育天然气市场，美国的经验值得我们借鉴。