2012年之前，美国炼焦煤出口持续增长，因为在此期间亚太煤炭市场供应不足，导致亚洲新兴国家，尤其是中国加速进口美国炼焦煤，进口量从2009年度的100万短吨增加到2012年的690万短吨。

　　整合与产能过剩

　　2012年澳洲煤矿恢复生产，煤炭产量开始回升。许多炼焦煤生产商预计炼焦煤需求会持续增长，纷纷扩大煤矿产能。2011年，美国煤炭生产商对煤炭市场信心高涨，开始了前所未有的煤矿整合。2011年4月，沃尔特能源（Walter Energy，WLT）收购了西方煤炭公司 （Western Coal）；同年6月，阿尔法自然资源公司（Alpha Natural Resources，ANR）收购了梅西能源（Massey Energy），阿齐煤炭公司（Arch Coal）收购了国际煤矿集团（International Coal Group）；2011年年底，博地能源公司（Peabody Energy）收购了澳洲的麦克阿瑟煤炭公司（McArthur Coal）。

     美国炼焦煤市场疲软缘由

     供过于求

　　美国煤炭供应商耗资几十亿美元收购其他煤矿，主要是炼焦煤矿。此外，世界各地的煤矿都扩充了产能，准备满足预期的煤炭需求增长。然而，需求并没有增长。事实上，澳洲受影响的产能恢复后已经造成炼焦煤供过于求，炼焦煤价格承压。炼焦煤季度基准价从2011年第二季度的330美元/吨将为2015年第一季度的117美元/吨。中国钢铁产量占世界总产量的一半。2014年，中国的钢铁消费量十年来首次下降。

 　　受困煤企的窘境

　　尽管面临供过于求的窘境，煤炭生产商并未马上采取行动，而是等待其他煤企减产。2012年9月，阿尔法自然资源公司开始暂停其煤矿生产，而其他公司则决定继续观望。沃尔特能源旗下的加拿大煤矿于2014年4月停产；而澳州的嘉能可（Glencore）、必和必拓（BHP Billiton）则主要采取缩减成本不减产策略。

　　澳州煤矿的优势

　　同澳洲炼焦煤相比，美国炼焦煤处于劣势。从地理位置上看，澳洲离印度、中国、日本等消费国距离较美国近；从成本上看，美国阿帕拉契山脉（Appalachian）地区的炼焦煤生产成本要比澳州地区的生产成本高。此外，美国炼焦煤行业还面临着除澳洲之外的影响因素。

   美元走强 加剧ANR、WLT担忧

　　美元走强 澳元贬值

　　全球经济下行，炼焦煤生产商举步维艰。大宗商品价格疲软，导致澳洲、巴西等出口国货币急剧贬值，这种现象在2014年后半年更加明显。货币贬值有利于出口国，而不利于进口国。澳元贬值促进了澳洲炼焦煤出口，因为澳元贬值意味着一美元可以兑换更多的澳元。大部分澳洲煤炭生产商，如必和必拓、力拓（Rio Tinto）等，他们贸易使用的主要货币是澳元，因此澳元贬值可以为他们带来更大的利润（或更少的损失）。

　　澳美货币政策出现分歧

　　预计美联储很快会提高利率，而澳洲储备银行（Reserve Bank of Australia）利率于今年2月却创新低。

　　因此，美国紧缩的货币政策会导致美元走强，而澳洲降低利率会导致澳元贬值。

　　输家和赢家

　　美元持续走强，这对苦苦挣扎的沃尔特能源公司、阿尔法自然资源公司等美国炼焦煤生产商来说是雪上加霜。而对于澳洲的博地能源来说，这会却是一个好消息或至少不是坏消息。

    厄运还未结束：美国炼焦煤股风险

　　美国煤炭股

　　美国动力煤与炼焦煤股票大幅走低，过去的几个季度这种现象更为明显。动力煤股下降主要原因是美国环保署（US Environmental Protection Agency）出台了新规定，要求火力发电站大幅度减少碳排放。此外，页岩气热潮也是动力煤股下降的原因之一。动力煤股下滑主要是由于前三部分提到的几个因素。

　　自2014年年初以来，KOL公司股票指数型基金(EFT) 指数下降了28%，主要是因为该公司将其39.5%的股份投到了美国煤炭行业。

　　低价股

　　沃尔特能源公司目前是这些煤炭生产商中最大的输家，因为该公司只生产炼焦煤。美国炼焦煤前景要比动力煤前景更为暗淡。自2014年年初起， 该公司股价已暴跌96.2%，至今年3月23日，每股跌至63美分。

　　阿尔法自然资源公司是美国最大的炼焦煤生产商，也是煤炭生产商中的第二大输家，仅次于沃尔特能源公司。自2014年年初起，该公司股价下跌了87%，3月23日每股91美分。

　　 阿齐煤炭公司股票价值同期下跌67%，每股价格为97美分。

　　博地能源

　　博地能源是美国最大的动力煤生产商，该公司没有炼焦煤业务。尽管如此，博地能源的股价自2014年年初以来下跌了67%。2014年第一季度由于冬季供暖需求，股价有所回升，但第一季度结束后，该公司的股价就开始直线下跌。

    美国炼焦煤生产商将何去何从

　　最弱者

　　不论是从运营还是资金上讲，沃尔特能源都是炼焦煤生产商中最弱者，因为该公司的产品缺乏多样性，只是纯粹地生产炼焦煤。炼焦煤海运市场面临巨大压力，如果炼焦煤价格不能快速大幅度回升的话，沃尔特能源公司将面临倒闭的风险。然而，炼焦煤短期内大幅度回升并不太可能。

　　截止2014年12月31日，沃尔特能源负债32亿美元，拥有现金资本4.69亿美元。该公司在2014年财年里损失了自由现金2.33亿美元。

　　其它炼焦煤供应商紧随其后

　　阿尔法自然资源公司也如履薄冰。随着炼焦煤价格的持续压低，该公司作为最大的炼焦煤生产商也要为此付出代价。尽管动力煤的结构性下降，该公司在阿巴拉契亚山脉地区仍占很大比重。面临煤炭行业疲软以及高杠杆率额重重困难，阿尔法如果想度过难关，炼焦煤价格需要强劲回升。

　　过去几周，阿奇煤炭公司主要采取了降低成本的措施。该公司降低了阿巴拉契亚山脉地区的动力煤比重，暂停了高成本炼焦煤矿，扩大了低成本莱尔县（Leer）煤矿的产能。然而，如果煤价持续下跌的话，该公司所作的努力将付之东流。

　　博地能源

　　因为博地能源在澳洲有煤矿，因此该公司的状况要比其在阿巴拉契亚山脉地区的对手稍好一些。然而，该公司也面临着高杆杠率的压力。

　　就煤炭行业当下的情形来看，一种可能是整个行业像2014年12月一样进行整合；另一种貌似合理的可能是一波企业相继倒闭。在这次倒闭风波中，沃尔特首当其冲。