公开资料显示，在中煤能源、陕西煤业和山煤国际这样的龙头上市煤企都陷入巨亏泥潭之时，年收入不到200亿元的安源煤业却让净利润维持了正数水平。

      在银行等金融机构普遍对煤炭行业收紧“钱袋子”之时，作为江西省最大的煤炭上市公司，安源煤业却成功发行了一笔公司债券。

      11月25日，安源煤业发布公告称，公司获准公开发行面值不超过人民币12亿元的公司债券，发行工作已于2015年11月24日结束，实际发行规模为12亿元。这也是今年以来，安源煤业发行的第一笔公司债券，犹如一针强心剂，在一定程度上盘活了企业周转资金。

      但事实上，安源煤业之所以能够避免亏损，并不是依靠自身主业“造血”，而是有赖于政府“输血”。

      公告数据显示，2015年前三季度，安源煤业营业收入约为39.58亿元，相较于去年同期89.57亿元，下跌55.8%；归属于上市公司股东的净利润近2007万元，同比下降39.63%。然而，其中计入当期损益的政府补助就高达1.24亿元。

      如果扣除非经常性损益，2015年1-9月，安源煤业归属于上市公司股东的净利润则为负数，亏损约为8628万元，同比跌幅超过550%。

      江西省能源集团公司(下称“江能集团”)持有安源煤业38.8%股权，位列第一大股东，而江能集团则由江西省国资委100%控股，换言之，安源煤业的实际控制人是江西省国资委。

      2015年9月9日，安源煤业收到控股股东江能集团转拨省财政专项资金1.13亿元，按规定计入营业外收入确认为当期损益。厦门大学能源经济协同创新中心主任林柏强坦言，政府补助使得安源煤业在账面上较为靓丽，有助于其发行公司债券，但资本市场对企业底细也都一清二楚，长期靠政府补助肯定不行。

      因为行业形势不振、企业业绩不好，短期借款就会让煤企特别操心，因为谁也不知道这个行业什么时候回暖，所以煤企现在的借款还款时间越长越好。

      安源煤业本次发行的12亿元公司债券，期限为5年，含第3年末上调票面利率选择权和投资者回售选择权，最终票面利率为6.20%。

      而类似的情况也发生在东北最大的煤企-龙煤集团身上，作为东北地区最大的煤炭企业，拥有24万在职职工、18万离退休职工的龙煤集团，如今上市无期，只能临时靠地方政府输血救助。

      可见，在煤炭经济日益不景气的当下，一些经营效益不好的煤企已经处于无力自救的边缘，可以预见的是，未来这些企业可能都是被重组、兼并的对象，煤企深度重组大势所趋。