作为安徽省第二大煤炭企业，淮北矿业股份有限公司（下称“淮北矿业”）在经历两年的等待之后，最终还是决定终止IPO审查。

　　市场分析人士认为，这一结果或许主要缘于煤炭行业“黄金十年”的结束—煤炭价格的大幅下跌严重影响了公司的业绩。

　　虽然在煤炭价格持续高企的2009年~2011年，淮北矿业跟国内其他煤炭企业一样，成为其中的获利者，经营业绩出现“突飞猛进”。然而，在其招股说明书发布一个月后的2012年5月，煤炭价格开始断崖式下跌，这使以优质焦煤资源为主的淮北矿业也难以抵挡市场的巨大冲击。

　　淮北矿业集团作为淮北矿业的母公司，其营业收入90%以上来自于淮北矿业，但淮北矿业集团2013年的净利润已经出现亏损，今年一季度亏损额度更是达到1.58亿元。这或许成为淮北矿业终止IPO的原因之一。

　　曾计划募资超60亿

　　2012年4月，淮北矿业发布了招股说明书（申报稿），显示淮北矿业首发拟登陆上海证券交易所。公司总股本为67.51亿股，拟发行不超过22亿股人民币普通股（A股），占发行后总股本的比例不超过24.58%，募集资金超过60.56亿元，拟投入“2011~2012年采掘机械化升级改造项目”、“偿还项目建设贷款”等4个项目。

　　今年7月1日，淮北矿业宣布终止IPO审查。对于终止的原因，淮北矿业一位人士对《第一财经日报》记者表示，包括市场形势和企业自身原因等多种因素导致的，但具体原因不方便透露。

　　不过，从煤炭市场近三年的走势来看，或许能找到淮北矿业终止IPO审查的原因。淮北矿业主营业务为煤炭开采、洗选、销售，焦化产品的生产、销售，是淮北矿区最大的煤炭开采企业，也是华东地区的焦煤龙头企业。

　　截至2011年底，淮北矿业本拥有生产矿井14 对，生产能力2803 万吨/年。

　　得益于煤炭价格的持续高涨，淮北矿业的营业收入从2009年的179.62亿元一跃达到2011年的343.36亿元；其净利润更是从2009年的7.32亿元增长到2011年的19.94亿元，复合增长率高达65.05%。

　　然而，这样的高速增长在2012年戛然而止。由于国内煤炭产能严重过剩，煤炭价格也自2012年5月份出现断崖式下跌。

　　分析师张宇表示，淮北矿业的主要煤种为焦煤，但其价格在近两三年基本上保持下滑态势，加上现在整体煤焦钢产业链经营都不是很景气，部分企业出现亏损。

　　“现在华东地区焦煤车板（不含税）的价格基本上也就在700~800元/吨之间，如果是精煤，会贵一点，但跟前几年1000~1100元/吨相比，焦煤价格已经下降太多了，仅今年上半年，焦煤价格的下调幅度就平均达到80~100元/吨。”张宇介绍。

　　实际上，淮北矿业在招股说明书里也早有披露，表示在煤炭产品结构、销售量与综合毛利率保持 2011年度水平不变的情况下，煤炭产品平均综合售价每变动1%，将影响营业毛利6045.61万元，对于淮北矿业来说煤炭产品的持续降价，将对其经营和业绩带来严重的打击。

　　“困难户”名头？

　　淮北矿业集团为淮北矿业主要发起人及控股股东，到招股说明书签订日，淮北矿业集团持有淮北矿业56.97亿股股份，占其总股本的84.39%；而持有淮北矿业集团100%股权的安徽省国资委为公司实际控制人。

　　2011年业绩报告显示，淮北矿业集团的营业收入为368.4亿元，而作为控股子公司的淮北矿业在同一年的营业收入为343.36亿元。因此，仅淮北矿业的营业收入就占到母公司的93.2%。截至2013年底，淮北矿业集团对淮北矿业的持股比例仍没有改变。

　　虽然，淮北矿业自2012年以来的业绩情况并没有披露，但从其母公司的经营情况来看，并不乐观。

　　2013年，淮北矿业集团的营业收入达到564.94亿元，但净利润却为-1.23亿元。2014年，淮北矿业集团的经营状况持续恶化。

　　获得的一份资料显示，淮北矿业集团称，受煤炭市场持续下滑影响，矿区经济出现增量减收、降本减利、效益下滑、资金紧张的状况，严峻形势超出预期。到今年3月底，公司主要煤炭品种价格跌至2007年水平，为近六年来新低。

　　而整个集团公司不仅出现高库存，煤款回笼率也降至近年来低点，资金压力巨大。一季度，煤款回笼率仅89%，现汇比例仅37%。这样的回款率并不足以支付工资费用，公司每月均须向银行申请贷款和贴现。

　　今年一季度，淮北矿业集团营业收入为161.86亿元，净利润亏损达到1.58亿元。淮北矿业集团还预计，2014年经济效益要明显差于去年，全年将面临一定程度的亏损。

　　分析师关大利表示，虽然淮北矿业地处华东消费区，区域优势使其运费成本低，另外煤质也不错，但这些都难以抵挡煤炭市场的下行，再加上公司的矿井基本都属于深井，导致生产成本也很高，竞争优势被削弱了。

　　实际上，当年递交招股说明书不久，淮北矿业就被列入《2012年安徽省第二批困难企业名单》（下称《困难名单》）中。《困难名单》显示，淮北矿业集团旗下有6家一级子公司位列其中，包括拟上市的淮北矿业，而淮北矿业还有另外4家子公司也被列入其中。

　　从招股说明书介绍的煤矿情况来看，杨柳煤业为淮北矿业2011年3月从集团公司所购得来，该公司2010年亏损6782万元，但到2011年亏损额已扩至2.36亿元。另外，淮北矿业控股62.5%的青东煤业，其2011年净利润为-6.87亿；淮北矿业拥有80%股权的亳州煤业股份在2011年也亏损3.96亿元；持有51%股权的临焕焦化在2011年则亏损1.27亿元。