事件描述

神华公告5月主要运营数据，公司5月商品煤产量24.2百万吨，同比下降4.0%；煤炭销售量36.6百万吨，同比下降3.7%；港口下水煤量21.2百万吨，同比上升10.4%；其中黄骅港下水煤量11.9百万吨，同比上升4.4%。中煤5月商品煤产量993万吨，同比下降4.2%，商品煤销量1409万吨，同比下降4.7%。

事件评论

神华中煤5月产量同比降幅收窄，中煤环比改善幅度较大。5月神华商品煤产量同比下降4.0%，降幅延续收窄，绝对量环比上升1.2百万吨，增幅5.22%。5月中煤商品煤产量同比下降4.2%，降幅较上月(-26.1%)大幅收窄，环比来看5月产量较4月增长38.11%。5月电厂日耗小幅提升，电厂启动补库，加之4月下旬澳洲飓风滞后影响，5月内贸煤需求回暖，受益于此神华中煤产量环比改善，符合预期。6月电厂日耗下滑幅度较大，预计神华中煤产量同比增速将有所回落。

神华销量环比回升明显，供给弹性仍大。5月神华商品煤销量36.6百万吨，同比下降3.7%，降幅较上两月显著收窄，环比增长5.4百万吨，增幅17.31%。5月神华下水煤量及黄骅港下水量环比增长7.6%、36.8%。

5月电厂启动夏储补库，我们测算六大电厂月采购量(直供总计)1944.8万吨，环比增长17.84%，而进口受4月下旬澳洲飓风影响同比下降40.65%，环比下降28.58%，内贸煤需求回暖，北方四港发运量环比回升6.27%，黄骅港日均吞吐量环比回升53.17%，神华自有铁路周转量环比回升16.56%，与销量改善相互验证。5月中煤商品煤销量环比持平，同比下降4.7%，部分源于上年高基数，但自产煤产量同比增加7.8%，增幅扩大。5月坑口库存应有小幅下降。5月港口煤价上涨5元的情况下，两大央企产销情况大幅改善，显示当前供给弹性仍然较大。

神华发售电量同比降幅收窄。5月宏观经济有所企稳，火电产量同比增长1.21%，受益于此神华5月发售电量同比虽仍下降1.4%、1.7%，但降幅持续收窄，环比来看发售电量较4月分别回升2.58%、2.09%。

6月夏储补库继续，但受制总需求和水电压制日耗不振，煤价震荡为主。

6月电厂夏储补库行情继续，迄今6大电厂库存较上月末环比上升5.91%，补库力度有所提升，但受总需求不振，水电发力制约，电厂日耗明显下滑，内贸煤供需偏弱，预计6月港口煤价震荡为主。