调研时间：2016年11月1日-4日

　　

    调研路线：山西、陕西

　　

    调研对象：山西、陕西4家大型煤企调研整体情况

　　

    1、276-330恢复情况

　　

    执行效果不一，但认为放开并无技术难度

　　

    ①公司有意控制产量，一方面怕放开产能会影响价格，另外人员少安排麻烦， 而276恢复至330，目前政策仅维持至年终，企业阶段性增产执行主动性不强。

　　

    ②不管是276还是330，公司都严格按照政策执行。认为276到330，不需要 过度时间，仅是周日不再休息继续生产。

　　

    ③弹性276，7月开始已经330了，计划年底停一个月按照276核定，现在恢复330就不用停。

　　

    2、汽运限载、铁路提价，运力紧张情况？

　　

    限载后汽运费用普遍上调，叠加全国11条铁路干线集中检修导致铁路运输同 样紧张，以及电厂季节性补库加剧了运输的紧张程度，导致“货等车”现象。 结构性问题。前几年煤炭大宗商品运输需求的下降，使得铁总把运力匹配到了集装箱、散货运输等其他产品运输，使得当前煤炭运力难以短期内增加。 但整体运输并未饱和，山煤国际等大煤企仍有多余运力转让，铁路检修过后运力紧张局面将有所缓解。

　　

    3、下游需求情况以及煤企当前库存情况？

　　

    电厂季节性补库，贸易商囤积，中间库存结构性偏紧。

　　

    煤企几无库存，但认为和电厂一样更多是策略性的，去年形式不好，以销定产。

　　

    4、煤企对于后期市场以及煤价的态度？

　　

    11-12月谨慎，年后不乐观。普遍认为目前煤价虚高，主要是276限产导致，并未有实质性需求回暖的支撑。

　　

    虽然276-330执行力度不一，但对政策性增产表示忧虑，煤炭紧张局面趋于 缓解至紧平衡，高价位最多到年底，有的甚至认为市场有提前回吐的风险。

　　

    长期观点，煤炭行业产能过剩依然存在，去产能依旧是主基调，年度均价依旧是重心抬升的过程。

　　

    山西某大型煤企A

　　

    1、生产：今年2000万吨煤炭产量，其中1000万吨是喷吹煤，1000万动力煤。

　　

    公司9个在产矿中有5个矿可以从276恢复330，先进产能约占公司总产能的80%。

　　

    但是公司有意控制产量，一方面怕放开产能会影响价格，另外人员少安排麻烦，增产意愿不明显

　　

    2、成本：去年公司吨煤完全成本133元/吨，今年约平均成本128元/吨左右，动力煤成本80-100元/吨。

　　

    此外各个矿资产负债率40%以下，所以吨煤财务费用不高。公司一共1.4万人，贸易公司2000人，整体公司人员负担较轻，相对偿债能力较高。

　　

    3、销售及运力：喷吹煤矿井（霍尔辛赫矿等）：1-9月商品煤综合售价450元，10月680元/ 吨，10月单月涨230。

　　

    动力煤矿井：10月动力煤涨了80-120元，当前出厂含税价330-350元/吨。10月单月利润超前9个月。

　　

    贸易公司反馈进入9、10月份后，贸易运力出现比较紧张局面。部分公司申请不到运力，目前公司又可以通过帮助其他煤炭企业发运煤炭而收取代发费， 收费标准约10-20元/吨。

　　

    4、库存： 基本没有库存，9-10月基本都是预付款发货，以销定产。

　　

    5、对煤价看法：11-12月微涨，1-2月持稳，再之后不乐观。

　

　　山西某煤企B

　　

    1、生产：总产能3300万，有5个矿符合276恢复330政策，产能占比80%。

　　

    公司自4月份开始执行276天工作日，严格执行。9月中开始恢复330，也是严格执行。公司认为276到330，不需要过度时间，仅是周日不再休息继续生产。

　　

    2、成本：和去年变化不大，原煤成本大约172元/吨，分煤种不好统计（电煤、块煤、 精煤）

　　

    3、销售： 一季度止跌、二季度平稳，三季度井喷是上涨，电煤含税车版价累计上调 250-300元/吨，喷吹煤上涨430-450元/吨，块煤250-300元/吨。 当前电煤含税车板价450-470元/吨。喷吹煤910-940元/吨，块煤650-700 元/吨。前三季度公司煤炭综合煤价207元/吨。 预付部分、当月结清。

　　

    4、库存：目前全集团煤炭库存140万吨，去年库存最高时200多万吨，当前企业煤炭 库存仅为周转库存。但这和下游随买随用的低库存策略有关。

　　

    5、对煤价看法： 目前涨幅过大，11-12月平稳，明年会有调整。

　

　　山西某煤企C

　　

    1、生产：公司5000万产能（混煤、喷吹煤）、集团再加3000-4000万 10月1日开始公司9个矿基本上所有生产矿井都是按330天生产（首批常村矿、 五阳矿、漳村矿属于第一先进产能）。四季度计划产量1098万吨，比三季度 多70万吨煤，三季度比二季度多40万吨。一季度煤炭产量945万吨，二季度煤炭产量886万吨，三季度煤炭产量1024万吨。

　　

    三季度大幅增加原因，除先进产能增加40万吨外，有四个整合矿井投产，合计350万吨。

　　

    2、成本：9月底完全成本219元/吨（其中制造成本170元/吨，含煤矿的制造费用、管 理费用；不含期间费用等），比去年同期降低30元。工资下降是主要原因， 降成本主要降在管理人员和中层的年薪。

　　

    3、销售：公司煤价4月份开始上涨，进入9月份后开始进入快速上涨期，9月涨价3次， 10月涨价3次。10月20日最新挂牌价喷吹煤950元/吨、混煤610元/吨；最低 时候喷吹煤450元/吨，混煤300元元/吨。 全公司合并报表综合商品煤售价355元/吨。今年最低价格1月综合售价222 元/吨。去年全年综合价格317元/吨。预计今年全年产量、销量要超过年初计划量。

　　

    4、库存：基本没库存，煤仓2天，去年销售不好后一直是低库存策略 。

　　

    5、对煤价看法： 目前价格有点虚，11-12月平稳，明年不好说。

　　

　　陕西某大型煤企

　　

    1、生产：公司有13个矿井，其中7个为先进产能矿井，其余都是一级高 效安全矿井；因此目前公司所有煤矿都是先进产能，全部处于330天工作 日制度生产状态。产能9000万 产量与去年相当，原来计划276天放到年底实施。现在放开，12月计划恢复 生产。大致每季度产量是2200万吨左右，按照月份700多万吨。集团口径5月份减少产量230万吨，6月份减少200多万吨。7月份开始已经按330了。

　　

    2、成本：陕北矿区成本100-130元/吨之间含三费用。今年陕北矿区成本约100元/吨；彬长矿区成本152元/吨。 1-9月份公司煤炭成本177元/吨，去年202元/吨。成本下滑的主要原因是剥离矿井去掉了3万人。现在剩下3万人。

　　

    3、销售：三季度开始消费改善明显。陕北流向主要是省内，汽车南下河南、河北、山 东；黄陵、彬长矿区主要销往两湖一江、西南。公司下水煤走神朔黄铁路 （1000万）。 从8月份开始全部预付款，公路一直都是预付款，铁路和长协用户都是月结算，目前原则上全部预付款。

　　

    4、库存：公司现在煤炭库存70万吨，每天产量30多万吨；最多的时候高达300万吨； 在正常供需平衡的状态下，公司合理煤炭库存水平约120万吨。公司认为当前市场上存在贸易商屯煤情况，特别是港口地区，非理性炒作煤价。

　　

    5、对煤价看法：当前煤价涨势难以持续，11-12月会有调整，明年看政策稳定。期货操作指导建议

　　

    1、1701追高风险加大

　　

    虽然对于276到330的放开，煤企执行效果不一，但普遍认为只要政策坚持， 产量增加并无技术难度，后市谨慎。

　　

    目前煤企几无库存，港口及电厂库存回升但依然在低位，1月贴现货50多， 追高有风险，但单边需谨慎。

　　

    2、关注1-5价差

　　

    5月合约贴水现货120，贴1月70，关注1-5价差的缩窄。