事件。

公司发布2016年年报,实现营业收入1019.8亿元,同比上涨47.8%;归属于上市公司股东的净利润20.65亿元,同比上涨140.2%;扣非归母净利润14.89亿元,同比上涨581.6%;经营活动现金流64.2元,同比上涨128.9%;基本每股收益0.42元,同比上涨140.5%;每10股派发现金红利1.20元(含税)。

简评。

2016Q1-Q4业绩逐季增长,非经贡献较大。

2016年Q1-Q4的公司归母净利分别为2.47、3.45、4.26、10.47亿元,扣非归母净利分别为2.14、-1.18、4.04、9.89亿元,业绩明显逐季好转,尤其是Q3和Q4扣非后业绩表现更加明显,主要是由于三四季度煤炭价格大涨,而且稳定在较高水平上;此外公司归母净利中非经常性损益的贡献占比达到28%,绝对额为5.75亿元,主要是其他营业外收入和支出(8.99亿元)所致,此外非流动资产处置损益(-1.39亿元)和所得税影响额(-2.07亿元)是负向贡献。

276天限产&需求拉动,煤炭售价逐季大幅上涨。

2016年公司原煤产量6674万吨,同比下降2.54%,商品煤产量6237万吨,同比下降0.8%;商品煤销量7497万吨,同比下降14.06%,其中主要是贸易煤同比大幅下降,报告期内销量仅为1426万吨,降幅达到47.3%。受276天限产以及需求的好转,2016年煤炭价格出现大幅上涨,同比来看,2016年自产煤平均售价392元/吨,同比上涨14.7%;环比来看,各季度煤炭售价逐季大幅上涨,自产煤Q1-Q4平均售价分别为317、335、381、499元/吨。

成本上涨滞后价格,煤炭盈利能力明显改善。

随着煤价的上涨,销售成本也出现一定的上涨,同比来看,2016年自产煤吨煤销售成本207元/吨,同比上涨8.9%;环比来看,各季度煤炭销售成本逐步抬升,自产煤Q1-Q4平均销售成本分别为189、212、210、248元/吨。吨煤盈利有所改善,同比来看,2016年自产煤吨煤毛利184元/吨,同比上涨21.9%;环比来看,各季度吨煤毛利逐步上涨,自产煤Q1-Q4吨煤毛利分别为128、123、171、251元。除此之前,外购煤的盈利也有所改善,2016年吨煤毛利为6.7元,同比上涨161%,各季度的吨煤毛利分别3、2.8、2、13元,Q4盈利能力明显增强。

新建产能投产&减量置换,煤炭产销规模继续扩大。

2016年公司有两个煤矿项目投入运营:一是鄂尔多斯能化公司所属的转龙湾煤矿于2016年下半年投入商业运营,产能500万吨;二是兖州澳煤公司所属的莫拉本煤矿二期扩建项目于2016年7月正式投入商业运营,产能1300万吨(包含一个露天矿和一个井工矿)),该项目也成为澳大利亚最大的露天煤矿。此外,内蒙古昊盛煤业公司所属的石拉乌素煤矿已于2017年1月投入商业运营,产能1000万吨;鄂尔多斯能化公司的营盘壕煤矿已获得国家发改委减量置换煤矿审批,预计2017年投产,产能1200万吨。

坏账计提减值&投资收益等,影响公司业绩。

公司因贸易业务将账龄超过一年的的预付款款项和涉诉款项计提坏账损失9.270亿元,影响归属于母公司股东净利润同比减少6.952亿元;参股公司华电邹县发电、陕西未来能源化工、兖矿财务公司、中山矿合资企业盈利变化,使权益法核算的投资收益同比增加3.661亿元;报告内公司收到政府发放的企业发展扶持基金和因关闭北宿煤矿计提非流动资产处置损失等因素,影响归属于母公司股东净利润同比增加0.467亿元。

拟定增募集资金,收购力拓旗下的联合煤炭公司100%股权。

公司拟定向增发募集资金不超过70亿元人民币,收购力拓旗下的联合煤炭公司100%股权,总投资额为23.5亿美元或24.5亿美元(以支付方式而定),资金缺口由公司自筹。联合煤炭公司是澳洲的顶级动力煤和半软焦煤生产商,2016年联合煤炭公司的商品煤产量约为2590万吨,2015年归母净利2.83亿澳元,本次交易完成后,兖煤澳洲将成为澳洲最大的独立煤炭生产商,控股公司兖州煤业的规模和盈利能力均会增强,但增发股份,也会摊薄每股收益。