前言:印度加大投资力度远期对中国煤炭利好几何?

在2月25日的铁路预算会议及2月29日的政府预算会议上,印度政府宣布2016财年对公路及铁路两者投资总计2.18万亿卢比,并同时推出多项意义重大的改革,涉及外商投资准入门槛、对房地产行业减税等。印度加大投资力度能否想上一轮中国一样影响全球煤炭需求?中国煤炭产业能否受益?

商品全球定价,外需拉动景气度有先例

21世纪初美国煤炭受益全球煤炭需求高增长。21世纪初美国煤炭内需疲弱,但以中国为代表的新兴经济体的快速发展提升全球煤炭行业景气度,虽然从量上看并未完全受益需求高增速,这和行业产能在全球供给曲线的位置有关,但在全球定价逻辑下,美国煤价同样出现趋势性上涨,带动行业高景气度。

中国“黄金十年”仍历历在目,印度城镇化超预期可能

中国案例历历在目,印度城镇化有超预期可能。从经济、人口、城镇化情况来看,当前印度的发展状况与中国21世纪初类似,未来发展潜力较大。中国21世纪初通过一系列政策大力发展房地产及基建水平,城镇化率的提升带动了能源消费量的增长,煤炭迎来“黄金十年”。印度政府16年加大对基建及地产的投资力度。中国先例已在,虽然后续投资持续性仍有疑问,宗教、政治、社会、产业结构有所差异,但不可否认后续印度的经济发展及城镇化有超预期可能。

印度或是下一个全球煤炭需求增长点,长期来看利好中国煤炭

印度国内供需存缺口,煤炭进口潜力较大。随着近年来经济快速发展,印度能源消费快速增长。在油气资源相对紧缺的情况下,煤炭仍将是印度的主力能源,需求有望持续保持较高水平的增长。受制于煤质较为一般以及产业集中度过高,印度本土产量增速难以跟上需求,新增产能和需求存在一定时滞,国内供需存缺口,2011年以来进口高增速的态势有望持续。

印度提供了下一轮景气周期可能性,中国煤炭或将受益。全球一价定律下,国内煤价大概率能受益印度需求潜在的高速增长。从量上看,贸易自由流动下国内行业将间接受益,幅度取决于国内产能在全球供给曲线的位置,而供给侧改革长期将利好国内产能降本。总体来看,印度提供了煤炭需求下一轮景气周期的可能性,但尚未有定论,不确定因素较多,还需后续进一步跟踪观察,但毫无疑问的是,这让我们看到了海外需求拉动国内行业景气度的可能性。

风险提示:印度投资低于预期,中国宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期