投资要点:

本期策略由上期的不用太悲观调至微幅乐观,这周行业可能跑赢,要有底仓,仓位需关注政策执行效率,看港口和钢厂焦煤库存即可,如果继续上升,则不再加仓,若不再上涨,则可适当增加仓位。我们3月中旬以来说煤炭有绝对收益,无相对收益的结论再次正确,大家多关注。当时的原因是担心北方供暖取消,煤炭节后复产,价格调整。虽然每年进入这个时候的淡季,煤价多会有些调整,但股价可能还是会相对较弱。上周末我们在《煤炭行业供给侧改革观点更新之七》中指出“煤炭相对跑输已经较多,不用太悲观”。3月31日山西煤炭工业厅消息山西要限制产能到276天,相当于减产15%,对煤价构成支撑,另如果各省都效仿减产,空仓会比较难受。

虽然我们全年坚定看好煤炭的相对收益,但仍认为短期并没有到可以完美大幅取得相对收益的时候。由于煤炭始终会不定期的出利好,带动上涨,因此不能完全没有仓位,因此,本周观点还是觉得煤炭不用太悲观,但要有底仓。推荐标的仍然是焦煤和国企改革品种:兖州煤业和盘江股份最优。

上周供给侧改革大事回顾:

1、山西煤炭生产天数减少至276天,按照0.84*产能(276/330天)进行生产,降低产量,而此政策可能还会继续在其他省市发酵,对价格形成直接利好刺激。

2、河北、湖北出台化解煤炭过剩产能方案。河北国资委计划未来3-5年清退产能6300万吨(此前公布2年去产能4000万),其中开滦股份、冀中能源、国控去产能占84%。湖北计划用3-5年去煤炭产能800万吨(2015年底总产能1875万吨,2015年全省产煤750万吨)。

3、陕西韩城政府成为政府扶持煤炭去产能模板。韩城市专门拿出1.5亿元来安排解决富余分流人员的安置问题,组织开发的1万个岗位涉及四大类50多个工种,并承诺对韩城矿业富余人员实行安置兜底,还拨款1000万专项资金,免费为分流人员进行培训,其中职业技能提升培训5期2300人,转岗培训75期7100人,创业培训10期600人(此前陕煤化集团要求韩城矿业逐年按照10%进行精简压缩)

4、民企国企几乎都被银行断贷。1)山西晋城煤矿之间互贷,多数企业拿不到银行贷款,2)龙煤集团拟转让15亿资产(主要为房产),目前仅却仅售出729万元资产;3)安徽开始采用不拓展巷道压缩成本的方式,这可能大幅减少未来两年的产量。

5、国家加码财政预算,促投资实现稳增长。1)财政部:2016年中央财政预算8.5万亿,同比增6.3%;2)彭博社:今年2季度全国专项建设资金6千亿(2015年累计8000亿元);3)今年3月全国制造业PMI指数同比增0.2%至50.2%(2月同比降1.8%至49%)

本期选股:我们建议首选:兖州煤业、盘江股份,海德股份。关注:冀中能源、开滦股份、西山煤电、中煤能源、上海能源、露天煤业、潞安环能、山煤国际、昊华能源、华西能源。

风险提示:供需缺口短期再逆转,国企改革慢于预期,汇率波动难料。