【无所不能 文|能豆君】一则华电将和大唐合并的传言，风行舆论。至今没有确认，点燃了坊间对电力企业合并重组新的期待。

自去年神华和国电重组合并成国家能源投资集团后，中核和中核建也完成合并。今年以来，发电企业人事变动频繁，但原先传闻的各种收购组合节奏放慢。随着经济去杠杆，降低国企负债率也成为国企目标。

在此形势下，能源央企重组的一个目标是降低杠杆率，实现整合效应。华电和大唐看不到这方面的效果。甚至偏离原先煤电一体化、化解煤电矛盾的思路。

2018年财富500强排行中，华电营业收入2006亿元，员工11万，位居第382位。大唐集团营业收入1710亿元，员工10.01万，位居454位。并无特别优势。

根据企业官方网站的资料，华电集团2017年装机容量14827万千瓦，发电量5123亿千瓦时，资产总额7984亿元。

中国大唐集团截至2017年底在役及在建资产分布在全国31个省区市以及境外的缅甸、柬埔寨、老挝等国家和地区，资产总额达到7266亿元，在役发电装机1.42亿千瓦。

如两者合并，资产总额超过1.5万亿，装机规模2.9亿千瓦，超过国家能源集团2.25亿千瓦的装机规模。但是相比神华和国电合并降低负债率至62.9%的明显效果，华电和大唐负债率都高企，在80%左右。

截至2017年底，华电负债率80.8%，大唐负债率79.96%，根据其债券半年报披露的数据，至2018年6月末资产负债率为79.91%，虽然有所下降，但依然维持在较高水平，难以满足通过合并降低负债率。

如果华电和大唐合并，两家的资产总额差距不大，无法真正降低负债率。作为发电企业，华电和大唐都布局煤炭、煤化工，其中华电在天然气发电、天然气上游等领域较为领先，在国内涉足页岩气勘探开发，在海外布局天然气接收站，华电水电装机规模也领先发电集团。大唐煤化工多次遇到挫折，在五大中表现不温不火。

今年9月，中办国办印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》提出，国有企业平均资产负债率到2020年年末要比2017年末降低2个百分点左右。国企的合并如果连这个目标都难以实现，有什么动力和理由为了合并而合并？

华电和大唐都是传统的发电企业，虽然都有涉足煤炭，但规模都一般。截至2017年底，华电煤炭产能5580万吨/年，控股煤矿32处，投产4个千万吨级煤矿，自有航运船舶35.6万载重吨。大唐煤炭业务体量较小，没有具体数字，可能在千万吨以下，截止到2016年底，大唐煤业注册资本72.81亿元，总资产190.72亿元，净资产66.51亿元，资产负债率66.70％。这意味着无法通过煤电一体化化解煤电矛盾。

合并的消息没有确认，这两家企业的人事变动都特别频繁。

10月31日，华电集团董事长赵建国到龄退休，总经理温枢刚暂时主持工作。

今年8月初，年满63岁的中国大唐集团公司董事长、党组书记陈进行已到龄退休，该公司总经理、党组副书记陈飞虎开始暂时主持大唐集团全面工作。而更早些时候，大唐集团副总经理、党组成员李小琳离任，后以丝路规划研究中心常务副理事长的身份公开露面。

7月份，华能集团总经理、党组副书记黄永达到龄退休。这些职位，至今没有接任者。发电集团、煤炭企业、工程公司都是之前传闻重组的主角。

神华和国电合并之前，一家缺董事长，一家缺总经理。合并之后正好配齐董事长和总经理。目前猜想也有依据人员空缺，但华电和大唐合并在之前重组的传闻中很少见。

不过，可能随着国企改革的思路变化，煤电企业重组的思路也有变化。一切皆有可能，做大规模，降低负债率，提高效率是永远的目标。

责编 | 张旭东